通期決算が発表
決算発表されてから「相変わらずひどいIRだな」「見通しが甘すぎて草」「セルソースの決算発表を見習ってほしい」というマイナスのことで頭がいっぱいでした。でも、冷静に分析することも必要ですよね。ということでクリサポ事業のみをチェックします。（決算予想を下回ったことは無視します）
過去最高売上だった2022年4Q
なんと4Qの売上が過去最高・・・クリスタ2.0前の駆け込みツール販売のおかげで売り上げを大きく伸ばしたようです。広告宣伝費もかなり使っているはずなのに、営業利益も4Qの中で過去最高。驚きました。逆に来期の反動が怖い・・・。続いて来期の決算予想をチェックします。
2023年の売上を分析
コンテンツ制作ソリューション
・2023年前期売上：31.1億円 下期売上：31.0億円
・微妙に上期偏重。ツール販売の駆け込み需要で1月2月の上乗せ分？
・上期の単月売上目安は5.2億円。22年4Qの単月売上は約5.0億円
・サービス売上は概ね0.3億円→ツール＋サブスクの売上目標は4.9億円（5.2-0.3)
セルシス月次。勝負は4月に発表される3月の月次。サブスク化以降、ツールとサブスクの合計売上が5億を超えるのはいつになるか・・・。
— マルオの投資 (@maruotoushi) February 7, 2023
2023年1月の売上を例にでより直感的に捉えます。
・1月のツール売上は月次情報から最低2億円程度
・1月の3か月移動平均サブスクARRは26.3億円
・1月サブスク売上：26.3/12＝2.2億円＋α（予想では2.3～2.4億円）
→1月売上合計は4.6～4.7億円と予想
・目標5.2億円比較で0.5～0.6億円不足？
3月以降の売上予測
超ややこしい・・・
・1.0保有者は①バージョンアップ（1.0→2.0）購入＋②アップデートプラン加入（2.0→2.x）or③サブスク移行のいずれか
・PROは①2000円＋②1100円＝3100円（③は年額2800円）
・EXは①6000円＋②3100円＝9100円（③は年額7800円）
つまり1.0保有者が2.0を使うには、2023年に最低2800円の支払いが必要（ただし、アップデートプラン加入は2.1以降のタイミング＝2023年下期？）→バージョンアップ分の粗利率は高そうですよねｗ
バージョンアップやアップデートプランは「ツール販売」に組み込まれそうなので、2023年3月の売上に寄与するものの、パッケージ版の駆け込み需要分が剥落。結局プラスなのかマイナスなのか？一方、1.0利用者がサブスク版に切り替える人もいるでしょうから、サブスク売上は伸びそう。果たして2023年3月はどうなるのか？
で、5億円に行けるのか？と言われるとわかりませんｗここは継続してウォッチしていきましょう。
コンテンツ流通ソリューション
2022年12月の売上：94百万円
→2023年も維持すると上期：5.6億円 年間：11.3億円
売上予想を見ると、上期：5.1億、年間：10億円と売上減少予想。このあたりもよくわかりませんね。ここに10億円投資することになっていますから、営業利益は6.9億円の赤字予想→流通ソリューションで3億円程度の英領利益（利益率30％程度）を見込んでいることになります。
コンテンツ制作、コンテンツ流通ソリューションともに営業利益率30％以上。本当に素晴らしいと思います。もうやめませんか？10億円投資。クリスタをもっと磨きましょうよ！！もう遅いか・・・ｗｗ
まとめ
クリップスタジオは素晴らしい。営業利益率も高い！SAASの40％ルールも上回っている。これだけで500億円以上目指せるはず！
で、PTSの株価ですよ。
下方修正は株価に織り込んでいると思います（だいたい700円前後）
そもそも決算前に760円超えて迎えること自体がおかしい。サブスク前の駆け込み需要で勝手に盛り上がり、窓を空けて上昇。それなりのしっぺ返しが来るでしょう。でも、私は全く悲観していません。スムーズにサブスク化が進むことが条件ですが、2022年比で売上、利益が増えれば評価せざるを得ないでしょう。
もしPTSレベルまで下がるようだとボリンジャーバンドで-4αレベルですよ。650円程度は短期の買い増しライン。少し安めに指しておいて、刺さった分で回転したいと思います。
株価のカタリストは・・・「サブスク化の評価」「中国プロモ展開」「新事業の提携」です。ポッと上がるときは来るでしょう。私はサブスク化の状況を見て、どうするかを考えます。
それでは！！
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